CoinShares：永久性的通貨膨脹無法拯救你的Blockchain
作者：ChristopherBendiksen，來源：CoinShares，編譯：Shaw金色財(cái)經(jīng)TL;DR
許多Blockchain正在使用永久性通貨膨脹（通常稱為尾部增發(fā)），試圖在缺乏強(qiáng)大手續(xù)費(fèi)市場的情況下保證礦工/驗(yàn)證者的收入。
問題在于，所有此類通貨膨脹均以相關(guān)Blockchain的原生Tokens計(jì)價(jià)，其未來購買力無法得知，更不用說保證了。
因此，抗審查Blockchain中的協(xié)議安全性是市場的結(jié)果，而不是工程問題，因此沒有保證的解決方案——未來對安全性的需求要么存在，要么不存在，而這是無法預(yù)知的。
由于無法預(yù)知未來Tokens的購買力，因此無論對貨幣政策進(jìn)行多少修改都無法保證Blockchain的充分安全——相反，修改會削弱Tokens的貨幣屬性，并有可能陷入安全性的死亡螺旋，因?yàn)門okens無法競爭貨幣需求，而Mining/驗(yàn)證獎勵缺乏足夠的價(jià)值來確保Blockchain的安全。
簡而言之，尾部增發(fā)不是 、也不能成為可持續(xù)結(jié)算保障的保證。
相反，我認(rèn)為不斷修改協(xié)議貨幣政策對長期安全構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)比簡單地讓市場告訴我們它是否想要某種東西要大得多。
幾周前的2025年8月12日，基于PoW算法的Blockchain門羅幣（Monero）經(jīng)歷了6區(qū)塊重組。此后幾天，它又經(jīng)歷了數(shù)次9區(qū)塊重組。
雖然考慮到門羅幣2分鐘的出塊時(shí)間目標(biāo)（大約相當(dāng)于2個Bitcoin區(qū)塊的時(shí)間），這僅代表12到18分鐘的歷史記錄重寫，但這仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了PoWBlockchain上偶爾發(fā)生的標(biāo)準(zhǔn)非惡意重組的范圍。從統(tǒng)計(jì)學(xué)上講，超過2分鐘的自然重組極不可能發(fā)生，而且發(fā)生的概率會隨著每個區(qū)塊的增加而呈指數(shù)級衰減。
因此，6區(qū)塊重組很可能是Qubic的故意行為——Qubic是一個奇怪的Blockchain，實(shí)際上充當(dāng)著門羅幣礦池的角色。他們也公開承認(rèn)了這一點(diǎn)。媒體普遍將此次攻擊描述為51%攻擊，然而，更深入的分析并未發(fā)現(xiàn)任何令人信服的證據(jù)來支持這一說法。
這些重組極有可能是“自私Mining”策略的體現(xiàn)——這是一種由來已久的策略，由那些控制著PoWBlockchain中約33%算力的礦工來最大化Mining收益。PoSBlockchain也容易受到此類攻擊，通常情況下，即使總權(quán)益持有量較低，PoS的復(fù)雜性也使其分析起來不那么簡單。
然而，這篇文章并非探討自私Mining，也不是探討Qubic獨(dú)特的激勵機(jī)制。該機(jī)制利用Tokens市場（至少是暫時(shí)地）提升了門羅幣礦工的盈利能力，這些礦工將算力指向Qubic，從而快速提升了算力。相反，我想討論一個不那么顯而易見，但在我看來卻更為重要的教訓(xùn)：尾部增發(fā)并非Blockchain長期協(xié)議安全性的可行解決方案，我們必須抵制以長期安全的名義對Bitcoin貨幣屬性進(jìn)行調(diào)整的沖動。讓我們首先就一些定義達(dá)成一致
關(guān)于這個話題的討論（坦白說，其他大多數(shù)辯論也一樣）如此乏味，原因之一就是人們對某些詞語和術(shù)語的含義無法達(dá)成一致，最終只能各說各話。為了避免這種情況，我希望在提及某些詞語和術(shù)語時(shí)，能夠非常清楚地表達(dá)我的意思。
協(xié)議安全性——很少有術(shù)語像這個詞一樣被隨意地使用。它經(jīng)常被簡化為“攻擊成本”，這是對重組成本的一種模糊且未具體說明的引用。當(dāng)我們使用該術(shù)語時(shí)，我們將嚴(yán)格遵循NicCarter在2019年詳細(xì)闡述的結(jié)算保障的含義。
抗審查性——Blockchain能夠驅(qū)逐達(dá)到51%或更高算力貢獻(xiàn)并利用其審查區(qū)塊的惡意礦工的能力。
尾部增發(fā)——使用無限通脹作為區(qū)塊創(chuàng)建的激勵手段。
安全預(yù)算——我盡量避免使用這個術(shù)語，因?yàn)樗贐lockchain協(xié)議的框架內(nèi)無法進(jìn)行有意義的量化。因此，它純粹是概念性的說明，沒有具體含義。Bitcoin的長期安全性似乎存在問題
讓我試著簡要總結(jié)一下這一切背后顯而易見的問題，而這些問題都源于Bitcoin。Bitcoin的一個主要假設(shè)是，一旦新幣供應(yīng)耗盡，交易費(fèi)將成為礦工的主要收入來源。
從技術(shù)層面上講，情況已經(jīng)如此。過去一年平均下來，如果去掉當(dāng)前3.125個BTC的區(qū)塊獎勵，大約會剩下0.06個BTC的交易手續(xù)費(fèi)用（如果以30天為平均值，這一數(shù)字還會更少）。問題顯而易見：目前的交易手續(xù)費(fèi)用還不到區(qū)塊獎勵的百分之一，這實(shí)在不算多。
換句話說，尾部增發(fā)聽起來不錯，但如果你的Tokens沒有任何價(jià)值，那么無論多少尾部增發(fā)都是不夠的。
這應(yīng)當(dāng)給那些盲目樂觀的Blockchain通脹論者敲響警鐘。至少在Bitcoin圈內(nèi)，人們普遍認(rèn)為通貨膨脹對法定貨幣乃至整個社會都是有害的。因此，我感到十分驚訝，居然還有Bitcoin支持者認(rèn)為通貨膨脹對Bitcoin無害。
任何類型貨幣的長期價(jià)值，其主要驅(qū)動力都來自于低頻用戶，他們尋求一種能夠長期保值的工具。這些用戶強(qiáng)烈傾向于他們認(rèn)為具有最強(qiáng)貨幣屬性的貨幣單位。如果你的Blockchain無法提供這種屬性，他們可能會用它來進(jìn)行高頻交易，但不會用它來在經(jīng)濟(jì)不活躍時(shí)存儲財(cái)富。這對你的Tokens價(jià)值來說是個壞消息。我們必須抵制修改Bitcoin貨幣屬性的工程誘惑
我在前面提到過，為了在未來25年左右的時(shí)間里保持Bitcoin目前的結(jié)算保障，它需要將交易手續(xù)費(fèi)獎勵的購買力提高約100倍。實(shí)際上，我認(rèn)為這完全有可能。
鑒于Bitcoin價(jià)格在過去10年里上漲了100多倍，而與此同時(shí)，手續(xù)費(fèi)水平也曾多次持續(xù)高出當(dāng)前BTC價(jià)格的20多倍。換句話說，未來25年，價(jià)格上漲10倍，手續(xù)費(fèi)也上漲10倍，在我看來并非不可能。
也就是說，只要Bitcoin保留其卓越的貨幣屬性，我認(rèn)為這種情況并非不可能。如果我們通過改變區(qū)塊大小、引入無限通脹，或者陷入Ethereum那種不斷無休止地修改貨幣政策的普遍思維模式，從而破壞了這些屬性，我認(rèn)為這比僅僅讓市場來告訴我們長期是否對Bitcoin有需求的風(fēng)險(xiǎn)要大得多。
事實(shí)上，Bitcoin價(jià)格尚未達(dá)到每枚1000萬美元的根本原因在于，我們（作為一個龐大的社會和市場）根本無法確定對Bitcoin未來需求充足的假設(shè)是否正確。隨著時(shí)間的推移，弄清楚這個問題的答案并準(zhǔn)確評估其可能性，正是市場存在的意義所在。就讓市場自行發(fā)揮作用吧。